注：资产负债率=负债总额/资产总额×100%；借款=长期借款+短期借款；占用资本=长期借款+短期借款+股东权益+少数股东权益。 若与世界首位的埃克森公司相比，中石化借款与占用资本的比例比埃克森公司高出30个百分点，长期借款占总借款的比例高出10个百分点。中石化的借款比例，尤其是长期借款的比例过高，导致利息负担沉重，每年还本付息压力较大，限制了公司的发展后劲。同时我公司对外长期投资数额较大，但回报率甚低；另外还有不少潜亏和不良资产。 3 销售能力对比 由于中石化与埃尼集团的营业收入和资产总额较为接近，由此计算出的两公司的总资产周转率均为0.7次，流动资产周转率均为1.8次，在世界十强石油化工公司中均居较低的水平。若与埃克森公司相比，中石化的总资产周转率要低36%，流动资产周转率低65%，存货周转率低41%（详见表4）。对于中石化来说，产品结构不合理、周边国家低价竞销、走私、需求不振、市场开拓不力等因素是导致销路不畅、市场占有率不高的原因。国外领先的石油公司如埃克森、壳牌、bp阿莫科等既注重发展生产，也非常重视产品的销售，在保证自产货物顺利销售的同时，还从事原油、天然气和油品的转手贸易。以bp阿莫科公司为例，其1998年的原油销量为229.40 mt，是其原油产量的2.2倍；油品销量240.10 mt，是其油品产量的1.7倍。 表4 1998年中石化与埃克森等公司主要周转率数据比较 （次）
项 目
中石化
埃克森
壳牌
bp阿莫科
美孚
流动资产周转率
1.8
5.2
3.7
3.6
5.0
总资产周转率
0.7
1.1
0.8
0.8
1.1
存货周转率
6.7
11.3
11.4
13.4
17.9
注：存货周转率=销货成本/平均存货；流动资产周转率=产品销售收入/平均流动资产；总资产周转率=产品销售收/平均资产总额。
虽然中石化的资产和营业收入与埃尼集团接近，但1998年埃尼的税前利润为中石化10倍，净利润为中石化的13倍，即使排除1998年亚洲金融危机对中石化的不利影响，中石化的盈利能力仍然很差。中石化与埃尼等公司1998年反映盈利能力的主要指标数据见表5。
表5 1998年各公司的主要盈利指标比较
| 项 目 | 中石化 | 埃尼 | 埃克森 | bp阿莫科 |
| 税前利润/亿美元 | 4.22 | 42.7 | 90.56 | 48.43 |
| 净利润/亿美元 | 1.94 | 25.94 | 63.70 | 32.60 |
| 销售净利润率 | 0.8 | 8.7 | 6.5 | 4.9 |
| 资产回报率 | 2.6 | 11.5 | 9.9 | 6.9 |
| 净资产收益率 | 1.0 | 14.8 | 14.6 | 7.8 |
| 平均占用资本回报率 | 3.0 | 12.4 | 12.2 | 7.8 |
